亞星錨鏈：海工系泊鏈將崛起

2013-09-29 08:02:56 來源：湘財(cái)證券編輯：國(guó)際船舶網(wǎng) 我有話要說

競(jìng)爭(zhēng)中成長(zhǎng)起來的全球錨鏈(產(chǎn)品庫(kù) 求購(gòu) 供應(yīng))市場(chǎng)龍頭公司是世界上最大的錨鏈和系泊(產(chǎn)品庫(kù) 求購(gòu) 供應(yīng))鏈供應(yīng)商,在錨鏈和系泊鏈(產(chǎn)品庫(kù) 求購(gòu) 供應(yīng))制造方面擁有許多的科研成果和自主核心技術(shù)。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括船用錨鏈、海洋工程(船型船廠買賣)系泊鏈(規(guī)格覆蓋12-200mm)兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊,年產(chǎn)能超過20萬(wàn)噸,在生產(chǎn)、銷售和出口方面,連續(xù)多年名列國(guó)內(nèi)外同行第一。

公司船用鏈國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比超過一半,占全球市場(chǎng)1/3強(qiáng),規(guī)�；a(chǎn)帶來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯;系泊鏈業(yè)務(wù)暫處于全球第二的地位,目前公司積極擴(kuò)大系泊鏈?zhǔn)袌?chǎng),有望在高景氣的海工行業(yè)背景下擴(kuò)大份額迎頭趕上。

造船在底顯防御,海工景氣可布局造船:量?jī)r(jià)觸底弱回升,凸顯防御價(jià)值船市處于持續(xù)低迷中,克拉克松運(yùn)價(jià)指數(shù)整體在底部震蕩,預(yù)期隨著新運(yùn)力投放及短期全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇,壓制運(yùn)價(jià)短期難以明顯好轉(zhuǎn),從監(jiān)控(產(chǎn)品庫(kù) 求購(gòu) 供應(yīng))數(shù)據(jù)來看運(yùn)價(jià)已觸底徘徊,全球新造船市場(chǎng)或有結(jié)構(gòu)性溫和復(fù)蘇(高附加值、節(jié)能環(huán)保船舶等受市場(chǎng)歡迎),但是隨著11年和12年低價(jià)船舶訂單交付,行業(yè)盈利在13年將觸及底部區(qū)間;新接船訂單方面,2013年1-8月份達(dá)到5960萬(wàn)載重噸,同比出現(xiàn)大幅反彈,隨著2013年全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)放慢預(yù)期及航運(yùn)業(yè)運(yùn)力過剩,新接船訂單難趨勢(shì)性好轉(zhuǎn),調(diào)升全年接單預(yù)期至8000萬(wàn)載重噸,2014年新訂單形勢(shì)有望延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

海工:高景氣延續(xù),可積極布局最新監(jiān)測(cè)(產(chǎn)品庫(kù) 求購(gòu) 供應(yīng))數(shù)據(jù)來看,海洋石油鉆采平臺(tái)利用率達(dá)到84.3%的高位,自升式、半潛式和鉆井船(船型船廠買賣)等三種平臺(tái)總數(shù)達(dá)到728臺(tái),海洋油氣開發(fā)依然維持高景氣;從2013年1-6月海工設(shè)備訂單結(jié)構(gòu)來看,主平臺(tái)類訂單金額占比高達(dá)87%,且深海開采設(shè)備(鉆井船)訂單上升顯著,延續(xù)深海開發(fā)力度加大的趨勢(shì),我們預(yù)計(jì)2012-2015年海工系泊鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模超過100億元,且未來隨著深海開發(fā)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性性開采階段,對(duì)系泊鏈需求較大的FPSO和FLNG等主平臺(tái)項(xiàng)目有望帶來客觀的額外增量需求(超過百億元)。

公司:船用鏈在底漸持穩(wěn),系泊鏈發(fā)力增長(zhǎng)2011年以來,受下游船(船型船廠買賣)舶制造業(yè)不景氣拖累以及公司海工市場(chǎng)積極開拓期,公司收入連續(xù)下滑。受造船行業(yè)新船訂單不足致在手訂單過量消耗,2013年中報(bào)收入同比下降了28.5%,成為近年來收入最大下滑幅度;造船行業(yè)下行周期在公司身上完整反映,公司船用鏈也已在12年提前觸底有所恢復(fù),預(yù)計(jì)隨著今年下半年較多海工訂單交付,帶動(dòng)整體收入實(shí)現(xiàn)見底回升。

公司管理層穩(wěn)定且對(duì)海工系泊鏈發(fā)展寄予厚望,公司新產(chǎn)品R5系泊鏈已經(jīng)獲得ABS等船級(jí)社認(rèn)證,且成為行業(yè)標(biāo)桿,并逐步具備了12-200mm規(guī)格產(chǎn)品的生產(chǎn)能力,目前公司全球系泊鏈?zhǔn)袌?chǎng)占有率約在25%,隨著積極開拓市場(chǎng)及大規(guī)格系泊鏈項(xiàng)目投產(chǎn),市占率有望提升至30%以上,在行業(yè)高景氣背景下,系泊鏈業(yè)務(wù)將維持高速增長(zhǎng)(13-15年預(yù)計(jì)增速為60%、40%和30%)。

估值和投資建議。

公司作為全球錨鏈行業(yè)的龍頭,處在底部的船舶用錨鏈及前景大好的系泊鏈業(yè)務(wù)有望支撐公司未來2年的較快增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.21元、0.33元和0.47元,參考可比公司估值,給予公司14年25X的P/E,目標(biāo)價(jià)格為8.3元,維持“增持”評(píng)級(jí)�？紤]到未來將充分受益于海工發(fā)展,股價(jià)回調(diào)后可積極介入。

重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)。

股價(jià)催化劑(正面):大規(guī)格海工訂單的獲取,R5系泊鏈訂單突破,違約信托項(xiàng)目順利解決,風(fēng)險(xiǎn)提示(負(fù)面):大非解禁帶來的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),原材料價(jià)格上升。

標(biāo)簽：亞星錨鏈

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